Definition des Gresham-Gesetzes

Was ist Greshams Gesetz?

Das Gesetz von Gresham ist ein monetäres Prinzip, das besagt, dass "schlechtes Geld Gutes vertreibt". Es dient in erster Linie der Betrachtung und Anwendung in Devisenmärkte. Das Gesetz von Gresham basierte ursprünglich auf der Zusammensetzung geprägter Münzen und dem Wert der darin verwendeten Edelmetalle. Seit der Abkehr von Metallwährungsstandards wurde die Theorie jedoch auf die relative Stabilität des Wertes verschiedener Währungen auf den Weltmärkten angewendet.

Gutes Geld verstehen vs. Schlechtes Geld

Im Zentrum des Gresham-Gesetzes steht das Konzept von gutem Geld (Geld, das unterbewertet oder wertbeständiger ist) versus schlechtem Geld (Geld, das überbewertet ist oder schnell an Wert verliert). Das Gesetz besagt, dass schlechtes Geld das im Umlauf befindliche gute Geld verdrängt. Schlechtes Geld ist dann die Währung, deren innerer Wert im Vergleich zu ihrem Nennwert gleich oder geringer ist. In der Zwischenzeit ist gutes Geld eine Währung, von der angenommen wird, dass sie einen höheren inneren Wert oder ein höheres Potenzial für einen höheren Wert hat als ihr Nennwert. Eine Grundannahme für das Konzept ist, dass beide Währungen als allgemein akzeptable Tauschmittel behandelt werden, leicht liquide sind und gleichzeitig verwendet werden können. Logischerweise werden sich die Leute dafür entscheiden, Geschäfte mit schlechtem Geld zu tätigen und Guthaben zu halten, weil gutes Geld das Potenzial hat, mehr wert zu sein als sein Nennwert.

Ursprünge von Greshams Gesetz

Die Prägung von Münzen liefert das grundlegendste Beispiel für die Anwendung von Greshams Gesetz. Tatsächlich bezog sich der Namensgeber des Gesetzes, Sir Thomas Gresham, in seinen einschlägigen Schriften auf Gold- und Silbermünzen. Gresham lebte von 1519 bis 1579, arbeitete als Finanzier im Dienste der Königin und gründete später die Royal Exchange der City of London. Heinrich VIII. hatte die Zusammensetzung des englischen Schillings geändert und einen wesentlichen Teil des Silber- mit unedlen Metallen. Greshams Konsultationen mit der Königin erklärten, dass die Leute sich der Änderung bewusst waren und begannen, den englischen Schilling zu trennen Münzen nach ihrem Herstellungsdatum, um die Münzen mit mehr Silber zu horten, das, wenn es eingeschmolzen wurde, mehr wert war als ihr Gesicht Wert. Gresham stellte fest, dass das schlechte Geld das gute Geld aus dem Umlauf verdrängte.

Dieses Phänomen war bereits im antiken Griechenland und im mittelalterlichen Europa bemerkt und beschrieben worden. Den formalen Namen "Gresham's Law" erhielt die Beobachtung erst Mitte des 19. Jahrhunderts, als der schottische Ökonom Henry Dunning Macleod sie Gresham zuschrieb.

So funktioniert Greshams Gesetz

Im Laufe der Geschichte haben Prägeanstalten Münzen hergestellt aus Gold, Silber und andere Edelmetalle, die den Münzen ursprünglich ihren Wert verleihen. Im Laufe der Zeit reduzierten die Herausgeber von Münzen manchmal die Menge an Edelmetalle verwendet, um Münzen herzustellen und versuchte, sie als vollwertige Münzen auszugeben. Normalerweise hätten neue Münzen mit weniger Edelmetallgehalt einen geringeren Marktwert und würden mit einem Abschlag oder gar nicht gehandelt, und die alten Münzen hätten einen höheren Wert. Bei staatlicher Beteiligung wie Gesetzen über gesetzliche Zahlungsmittel würden die neuen Münzen jedoch in der Regel den gleichen Nennwert wie ältere Münzen haben. Dies bedeutet, dass die neuen Coins rechtlich überbewertet und die alten Coins rechtlich unterbewertet wären. Regierungen, Herrscher und andere Münzemittenten würden sich daran beteiligen, um Einnahmen in Form von Seigniorage und zahlen ihre alten Schulden (die sie in alten Münzen geliehen haben) in den neuen Münzen (die einen geringeren inneren Wert haben) zum Nennwert zurück.

Weil der Wert des Metalls bei alten Münzen (gutes Geld) höher ist als bei den neuen Münzen (schlechtes Geld) Wert haben die Menschen einen klaren Anreiz, die alten Münzen mit einem höheren intrinsischen Edelmetallgehalt zu bevorzugen. Solange sie gesetzlich verpflichtet sind, beide Münzarten als dieselbe Geldeinheit zu behandeln, können Käufer werden ihre weniger kostbaren Münzen so schnell wie möglich weitergeben wollen und an den alten festhalten Münzen. Sie können entweder die alten Münzen einschmelzen und das Metall verkaufen, oder sie können die Münzen einfach als größeren Lagerwert horten. Das schlechte Geld zirkuliert durch die Wirtschaft, und das gute Geld wird aus dem Verkehr gezogen, verstaut oder zum Verkauf als Rohmetall eingeschmolzen.

Das Endergebnis dieses Prozesses, bekannt als Entwertung der Währung, ist ein Rückgang der Kaufkraft der Währungseinheiten oder ein Anstieg der allgemeinen Preise, also Inflation. Um Greshams Gesetz zu bekämpfen, geben Regierungen oft Spekulanten die Schuld und greifen zu Taktiken wie Währungskontrollen, Verbote, Münzen aus dem Verkehr zu ziehen, oder die Beschlagnahme von Edelmetallvorräten in Privatbesitz, die für monetäre Verwendung.

In einem modernen Beispiel dieses Prozesses änderte die US-Regierung 1982 die Zusammensetzung des Groschens 97,5% Zink enthalten. Diese Änderung machte die Pfennige vor 1982 mehr wert als ihre Gegenstücke nach 1982, während der Nennwert gleich blieb. Im Laufe der Zeit stiegen die Kupferpreise aufgrund der Abwertung der Währung und der daraus resultierenden Inflation von durchschnittlich 0,666 USD/lb. 1982 auf 3,0597 $/lb. im Jahr 2006, als die USA hohe Strafen für das Schmelzen von Münzen verhängten. Das bedeutet, dass der Nennwert des Pennys 78% seiner Kaufkraft verloren hat, und die Leute waren eifrig dabei Einschmelzen alter Pfennige, die damit fast fünfmal so viel wert waren wie die Pfennige nach 1982 Punkt. Das Gesetz führt zu einer Geldstrafe von 10.000 US-Dollar und/oder fünf Jahren Gefängnis, wenn sie wegen dieser Straftat verurteilt werden.

Gesetzmäßigkeiten, das Gesetz von Gresham und der Devisenmarkt

Greshams Gesetz spielt sich in der modernen Wirtschaft aus den gleichen Gründen ab, aus denen es in erster Linie beobachtet wurde: gesetzliche Zahlungsmittelgesetze. In Ermangelung wirksam durchgesetzter gesetzlicher Zahlungsmittelgesetze tendiert das Gesetz von Gresham dazu, umgekehrt zu funktionieren; gutes Geld vertreibt schlechtes Geld aus dem Umlauf, weil Menschen es ablehnen können, weniger wertvolles Geld als Zahlungsmittel bei Transaktionen zu akzeptieren. Wenn jedoch gesetzlich vorgeschrieben ist, dass alle Währungseinheiten zum gleichen Nennwert anerkannt werden, gilt die traditionelle Version des Gresham-Gesetzes.

In der Neuzeit sind die rechtlichen Verbindungen zwischen Währungen und Edelmetallen brüchiger und schließlich ganz abgebaut worden. Mit der Einführung von Papiergeld als gesetzliches Zahlungsmittel (und Buchführungsgeld durch Teilreservebanking) bedeutet dies, dass die Geldemittenten sind in der Lage, Seigniorage zu erlangen, indem sie Geld nach Belieben drucken oder verleihen, anstatt neues zu prägen Münzen. Diese anhaltende Entwertung hat zu einem anhaltenden Inflationstrend geführt, der in den meisten Volkswirtschaften die meiste Zeit die Norm ist. Im Extremfall kann dieser Prozess sogar zu einer Hyperinflation führen, bei der das Geld buchstäblich das Papier nicht wert ist, auf dem es gedruckt ist.

Im Falle einer Hyperinflation ersetzen ausländische Währungen häufig lokale, hyperinflationierte Währungen; Dies ist ein Beispiel für das umgekehrte Gesetz von Gresham. Sobald eine Währung schnell genug an Wert verliert, neigen die Menschen dazu, sie zugunsten stabilerer Fremdwährungen nicht mehr zu verwenden, manchmal sogar angesichts repressiver rechtlicher Sanktionen. Während der Hyperinflation in Simbabwe beispielsweise erreichte die Inflation im Juli 2008 eine geschätzte jährliche Rate von 250 Millionen Prozent. Obwohl es immer noch gesetzlich vorgeschrieben ist, den Simbabwe-Dollar als legale Währung anzuerkennen, begannen viele Menschen im Land, seine Verwendung bei Transaktionen aufzugeben, was schließlich die Regierung zur Anerkennung zwang de facto und anschließend de jureDollarisierung der Wirtschaft. Im Chaos einer Wirtschaftskrise mit einer nahezu wertlosen Währung war die Regierung nicht in der Lage, ihre gesetzlichen Zahlungsmittelgesetze wirksam durchzusetzen. Gutes (stabileres) Geld verdrängte schlechtes (hyperinflated) Geld zuerst auf dem Schwarzmarkt, dann im allgemeinen Gebrauch und schließlich mit offizieller staatlicher Unterstützung.

In diesem Sinne kann das Greshamsche Gesetz auch über die globalen Devisenmärkte und den internationalen Handel hinweg betrachtet werden, da gesetzliche Zahlungsmittelgesetze fast per Definition nur für inländische Währungen gelten. Auf den globalen Märkten sind starke Währungen wie der US-Dollar oder der Euro, die im Laufe der Zeit relativ stabiler sind (gute Geld) zirkulieren in der Regel als internationales Tauschmittel und werden als internationale Preisreferenz für weltweit gehandelte Waren. Schwächere, weniger stabile Währungen (schlechtes Geld) von weniger entwickelten Ländern neigen dazu, sehr wenig oder nicht zu zirkulieren alle außerhalb der Grenzen und Gerichtsbarkeit ihrer jeweiligen Emittenten, um ihre Verwendung als gesetzliches Zahlungsmittel durchzusetzen. Bei der internationalen Währungskonkurrenz und ohne ein einziges globales gesetzliches Zahlungsmittel zirkuliert gutes Geld und schlechtes Geld wird durch das Funktionieren des Marktes aus der allgemeinen Zirkulation herausgehalten.