Auction Rate Bond (ARB) Definition
Was ist eine Auction Rate Bond (ARB)?
Ein Auction Rate Bond (ARB), auch bekannt als an Sicherheit des Auktionspreises (ARS), ist eine Schuldverschreibung mit einem einstellbaren Zinssatz. Die Laufzeiten sind befristet von 20 bis 30 Jahren. Der Zinssatz wird regelmäßig angepasst. Gemeinnützige Institutionen und Kommunen nutzen ARBs, um die Fremdkapitalkosten für langfristige Finanzierungen zu senken.
Eine Anleihe mit Auktionszins wird zu Zinssätzen verkauft, die den Markt mit der niedrigsten möglichen Rendite freigeben. Dieser Prozess stellt sicher, dass alle Bieter die gleiche Rendite auf die Anleihe erhalten. Seit 2008 ist die Nachfrage nach diesen Anleihen illiquide.
Die Grundlagen einer Auktionszinsanleihe
Viele Anleger investierten aufgrund ihres hohen Investment-Grade-Ratings, ihrer Steuerbefreiung und ihres Status als Zahlungsmitteläquivalent in Auction Rate Bonds. Sie handeln jedoch nicht mehr. In den meisten Fällen sind sie von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern befreit. Der ARB weist aufgrund seines erhöhten Risikos und seiner Komplexität eine etwas höhere Nachsteuerrendite auf als ein Geldmarkt und ein Einlagenzertifikat (CD). Außerdem sind Anleihen zum Auktionspreis nicht so liquide wie Geldmarktfonds, und CDs können daher schwieriger zu handeln sein.
Ein Auction Rate Bond hat einen Zinssatz, der durch a. bestimmt wird modifizierte niederländische Auktion. Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Auktionsstruktur, bei der der Festsetzungspreis des Angebots nach Annahme aller Gebote abgeschlossen ist. Diese Methode ermöglicht die Bestimmung des höchsten Kurses und der niedrigsten Rendite, zu denen das gesamte Angebot verkauft werden kann. Bei dieser Art der Auktion geben Anleger ein Gebot für den Betrag ab, den sie zu kaufen bereit sind, und die Rendite, die sie erwarten.
Laut Wertpapier- und Börsenkommission (SEC), Anleihen oder Wertpapiere mit Auktionspreis, setzen ihre Zinssätze regelmäßig alle 7, 14, 28 oder 35 Tage neu. Anbieter von Studienkrediten, Kommunen, Behörden und institutionelle Kreditnehmer nutzen ARBs. Nach der Finanzkrise 2007-08 fanden nur wenige Auktionen statt, und der Markt hat sich illiquide. Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), die SEC und die Generalstaatsanwälte haben mit den bedeutenden Verkäufern dieser Investitionen eine Einigung erzielt. Die meisten großen Broker haben die ARBs zurückgekauft oder ersetzt.
Der mittel- bis langfristige Anleihe-ARB verhält sich ähnlich wie eine kürzerfristige Anleihe, da der Zeitplan der Anleihe auf einen festgelegten Zeitplan zurückgesetzt wird. Eine niederländische Auktionsstruktur funktioniert, indem sie den Preis nach der Annahme von Geboten festlegt und das höchste verfügbare Angebot berücksichtigt.
Die zentralen Thesen
- Ein Auction Rate Bond (ARB) ist eine Anleihe mit einer Laufzeit von 20 bis 30 Jahren mit variablen Zinssätzen, die durch eine Marktauktion festgelegt werden.
- ARBs werden über eine niederländische Auktion verkauft, bei der die Anleihe zu einem Zinssatz verkauft wird, der den Markt mit der geringstmöglichen Rendite abräumt.
- Auktionen für ARBs finden alle 7, 28 oder 35 Tage statt, zu denen die Preise zurückgesetzt werden.
- Viele Kommunalanleihen sowie das US-Finanzministerium verwenden eine niederländische Auktionsstruktur, um ihre Wertpapiere zu verkaufen.
Beispiel für niederländische Auktionen und ARBs
Wenn Sie daran interessiert waren, in ein Unternehmen zu investieren, das einen Börsengang (IPO) mit einem Niederländisches Auktionsmodell, Sie würden zusammen mit allen anderen Interessenten ein Gebot an das Unternehmen abgeben Investoren. Das Angebot würde die Anzahl der Aktien und den Preis enthalten, den Sie dafür zu zahlen bereit sind. Sie können Ihr Gebot für 50 Aktien zu 200 USD pro Aktie abgeben, während ein anderer Anleger ein Angebot für 200 Aktien zu 190 USD pro Aktie abgeben könnte.
Das Unternehmen holt die Gebote aller Interessenten ein und legt dann den Preis für alle Aktien zum Preis des niedrigsten akzeptierten Gebots fest. Diese Methode bedeutet, dass Sie, wenn sie den Vorschlag des Investors annehmen, 190 USD pro Aktie anzubieten, obwohl sie 200 kaufen und Sie nur 50 Aktien kaufen, immer noch 190 USD pro Aktie zahlen.
Das US-Finanzministerium verwendet eine niederländische Auktionsstruktur, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Obwohl ARBs eine ähnliche Struktur verwenden, wirkt sich das Scheitern einer Auktion aufgrund fehlender Käufer sowohl auf Anleiheinhaber als auch auf Anleiheemittenten negativ aus. Die Anleihegläubiger können eine vermeintlich liquide Anlage nicht verkaufen und die Emittenten sind gezwungen, höhere Ausfallraten zu zahlen.