Kann Deflation gut sein?

Typischerweise Deflation ist ein Zeichen für eine sich abschwächende Wirtschaft. Ökonomen befürchten eine Deflation, weil sinkende Preise zu niedrigeren Konsumausgaben führen, die ein wichtiger Bestandteil des Wirtschaftswachstums sind. Unternehmen reagieren auf fallende Preise, indem sie ihre Produktion verlangsamen, was zu Entlassungen und Gehaltskürzungen führt. Dies senkt die Nachfrage und die Preise weiter.

Allerdings sanken die Konsumgüterpreise in der Schweiz über einen Zeitraum von rund fünf Jahren, ohne dass sich dies umfassend negativ auf die Wirtschaft des Landes auswirkte.Tatsächlich florierte ihre Wirtschaft inmitten fallender Preise. Dies hat einige Ökonomen veranlasst, ihre Meinung über die negativen Auswirkungen der Deflation zu revidieren, wobei einige argumentieren dass, solange es nicht zu viel Deflation gibt, Verbraucher und Produzenten in einer Volkswirtschaft eine Gleichgewicht.

Das Schweizer Argument für Deflation

Anfang 2015 führte die Schweizer Zentralbank Negativzinsen ein, um die Nachfrage der Anleger nach der überbewerteten Währung des Landes einzudämmen.Die Schuldenkrisen in den Nachbarländern in Kombination mit der wirtschaftlichen Instabilität in Ost Die europäischen Volkswirtschaften hatten die Nachfrage nach dem Schweizer Franken durch Investoren auf der Suche nach einem Währungssafe in die Höhe getrieben Oase.

In der Folge rechneten Ökonomen mit einer rezessiven Talfahrt der Schweizer Wirtschaft. Im Gegenteil, die Wirtschaft wuchs und das Land verzeichnete ein Tief Arbeitslosenrate von 3,3 % im Jahr 2016.Insgesamt verzeichnete das Land einen Nettozuwachs der Kaufkraft.

Wenn ein Land eine Deflationsphase durchlebt, fallen die Preise in der Regel aufgrund von weniger Verbrauchern Nachfrage. Eine geringere Konsumnachfrage führt zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit. Auch das Verhältnis der öffentlichen Verschuldung zu Bruttoinlandsprodukt (BIP) steigt, da die Regierung gezwungen ist, mehr Geld für Sozialhilfeprogramme auszugeben. Deflation kann eine Volkswirtschaft in eine Rezession stürzen. In der Schweiz war dies jedoch nicht der Fall.

Gibt es so etwas wie eine gute Deflation?

Obwohl allgemeiner Konsens darin besteht, dass Deflation schlecht für die Wirtschaft eines Landes ist, sind die Wirtschaftsforschungen in dieser Frage geteilt. In einem Papier herausgegeben von Das National Bureau of Economic Research (NBER) im Februar 2004 (NBER Arbeitspapier Nr. 10329), mit dem Titel "Gute versus schlechte Deflation: Lehren aus der Goldstandard-Ära", Autoren Michael Bordo, John Landon Lane, und Angela Redish betrachten deflationäre Perioden in den Vereinigten Staaten, Großbritannien und Deutschland während des späten 19. Jahrhundert. Überraschenderweise behaupten diese Ökonomen, dass Deflation eher positiv als negativ sein kann.

Laut diesen Ökonomen liegt eine gute Deflation vor, wenn das aggregierte Warenangebot die aggregierte Nachfrage übersteigt. Dies kann das Ergebnis von technologischen Fortschritten oder einer verbesserten Produktivität sein. Eine schlechte Deflation tritt auf, wenn die Gesamtnachfrage schneller sinkt als das Wachstum des Gesamtangebots. Negative Geldschocks, wie sie während der Weltwirtschaftskrise passiert sind, führen zu einer „schlechten“ Deflation. Wann Währungsneutralität trotz negativer Geldmengenschocks beibehalten wird, können die Auswirkungen einer Deflation neutral sein.

Gute Deflation wird durch das Angebot getrieben

Im März 2015 hat ein Forscherteam der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) veröffentlichte "The Costs of Deflations: a Historical Perspective". Diese Forscher testeten die Historischer Zusammenhang zwischen Produktionswachstum und Deflation in einer Stichprobe über 140 Jahre und bis zu 38 Volkswirtschaften. Sie kamen zu dem Schluss, dass der Zusammenhang statistisch schwach oder unbedeutend ist und die Verbreitung dieser Theorie in der Wirtschaft auf die Ereignisse der Weltwirtschaftskrise zurückzuführen ist.

In manchen Zusammenhängen kann Deflation ein starkes, nachhaltiges Wirtschaftswachstum hemmen. Aber wie die Ökonomen von NBER behaupten diese Forscher, dass Deflation nicht immer ein Zeichen für eine Gesamtnachfrage Defizit und wirtschaftliche Schwäche. In einigen Fällen kann eine Deflation das Ergebnis eines erhöhten Angebots aufgrund von Produktivitätsverbesserungen sein, stärkerer Wettbewerb auf dem Gütermarkt oder billigere und reichlichere Inputs wie Arbeit oder Güter wie Öl.

Wenn die Deflation durch das Angebot getrieben wird, werden die Preise gedrückt, aber Einkommen und Produktion (wie beim BIP) steigen. Dies kann eine positive Situation für die Wirtschaft schaffen. Die Untersuchung der BIZ zeigt weiterhin, dass Vermögenspreisdeflationen und Immobilienpreisdeflationen der Wirtschaft mehr Schaden zugefügt haben als ein Anstieg der Preise für Konsumgüter und Dienstleistungen.

Die Kosten der Deflation

Der beste Weg, um auf eine Deflation zu reagieren, wenn sie einen wirtschaftlichen Verlust bedeutet, ist eine schwierige politische Frage, die Ökonomen immer noch zu beantworten versuchen. Die Ansicht, dass Deflation immer ein Symptom einer angeschlagenen Wirtschaft ist, stimmt jedoch möglicherweise nicht, obwohl sie tief in der Wirtschaftstheorie verankert ist.

Dieser Glaube ist in erster Linie das Ergebnis des Studiums der Großen Depression, die nicht als archetypisches Beispiel dafür angesehen werden kann, was während anhaltender Deflationsperioden passiert. Vielmehr kann diese Periode der Wirtschaftsgeschichte laut Ökonomen als Ausreißer angesehen werden.