Informationseffiziente Marktdefinition
Was ist ein informationseffizienter Markt?
1970 hat Eugen F. Fama, die Nobelpreisträgerin von 2013, definierte einen Markt als „informationseffizient“, wenn Preise immer alle verfügbaren Informationen einbeziehen. In diesem Szenario sind alle neuen Informationen über ein bestimmtes Unternehmen sicher und werden sofort in die Aktie dieses Unternehmens eingepreist. Die informationseffiziente Markttheorie geht über die Definition des Bekannten hinaus Effizienzmarkthypothese, zuvor von Fama entwickelt.
Die zentralen Thesen
- Ein informationseffizienter Markt ist ein Markt, in dem alle Informationen über die Aktie eines Unternehmens in den aktuellen Kurs einfließen. Es wurde erstmals 1970 von Eugene Fama vorgeschlagen.
- Bestehende Methoden zur Analyse und Verfolgung der Kursbewegung einer Aktie sind in informationseffizienten Märkten überflüssig.
- Die informationseffiziente Markthypothese ist verantwortlich für den Mittelfluss weg von aktive Manager wie Hedgefonds bis hin zu passiven Indexfonds wie ETFs, die einfach Aktien nachbilden Indizes.
Informationseffizienten Markt verstehen
In der Praxis wird vor einem großen und/oder relevanten Pressemitteilung, die Aktie eines Unternehmens ändert sich normalerweise in Marktwert, aufgrund von Recherchen und Spekulationen von Investoren und Händlern. In einem informationseffizienten Markt würde sich jedoch nach der Pressemitteilung kaum bis keine Preisänderung ergeben. Tatsächlich soll der Markt bereits die Auswirkungen neuer Informationen, wie beispielsweise Pressemitteilungen, in den Kurs einer Aktie einfließen lassen.
Informationseffizienz ist eine natürliche Folge des Wettbewerbs, geringer Markteintrittsbarrieren und geringer Kosten für Beschaffung und Veröffentlichung von Informationen gemäß Fama’s „Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirische Arbeit.“
Ein informationseffizienter Markt bedeutet etwas anderes als ein Markt, der einfach effektiv funktioniert. Nur weil Marktaufsichtsbehörden platzieren und füllen Aufträge zeitnah zum Beispiel bedeutet nicht, dass die Preise von Vermögenswerten vollständig auf dem neuesten Stand sind. Ebenso technische Handelsregeln, die von Statistikern formuliert wurden und Fundamentalanalyse von Star-Analysten durchgeführt werden, haben in informationseffizienten Märkten keine Bedeutung.
Die Arbeit von Fama und anderen Ökonomen über informationseffiziente Märkte hat zum Aufstieg von passive Indexfonds.
In letzter Zeit haben passive Fonds wie Fidelity und Vanguard einen großen Mittelzufluss von aktiven Managern erlebt, die Schwierigkeiten haben, Renditen für ihre Anleger zu erwirtschaften. Die meisten großen Hedgefonds haben einen Rückgang ihrer Renditen erlebt, obwohl Warren Buffett Anlegern und Händlern geraten hat, ihr Geld in passive Fonds zu investieren.
Informationseffizienter Markt und die Effizienzmarkthypothese
Die Effizienzmarkthypothese (EMH) besagt, dass es für Anleger unmöglich ist, unterbewertete Aktien zu kaufen oder Aktien zu überhöhten Preisen zu verkaufen. Der Theorie zufolge werden Aktien an Börsen immer zu ihrem fairen Wert gehandelt, was es sinnlos macht, den Markt durch eine fachkundige Aktienauswahl zu übertreffen oder Markttiming.
Die effiziente Markthypothese beinhaltet schwache, halbstarke und starke Level:
EMH. in schwacher Form bedeutet, dass Preisbewegungen und Volumendaten die Aktienkurse nicht beeinflussen. Die Fundamentalanalyse kann verwendet werden, um unterbewertet und überbewertet Aktien und Anleger können Gewinne erzielen, indem sie Einblicke in die Jahresabschlüsse gewinnen, aber technische Analyse ist ungültig.
Halbstarke EMH bedeutet, dass der Markt alle öffentlich verfügbaren Informationen widerspiegelt. Aktien nehmen schnell neue Informationen auf, wie etwa vierteljährliche oder jährliche Gewinnberichte; daher ist die Fundamentalanalyse ungültig. Nur Informationen, die der Öffentlichkeit nicht ohne weiteres zugänglich sind, können Anlegern helfen, den Markt zu übertreffen.
EMH. in starker Form bedeutet, dass der Markt effizient ist. Es spiegelt alle Informationen wider, sowohl öffentliche als auch private. Kein Anleger kann über den durchschnittlichen Anleger hinaus profitieren, selbst wenn er neue Informationen erhält.
Kritik an informationseffizienten Märkten
In einer Veröffentlichung von 1980 schreiben Sanford Grossman und Joseph E. Stiglitz postulierte, dass Wettbewerbsmärkte in einem Zustand des Ungleichgewichts existieren. "... Die Preise spiegeln die Informationen informierter Einzelpersonen (Arbitrageure) wider, jedoch nur teilweise, sodass diejenigen, die Ressourcen aufwenden, um Informationen zu erhalten, eine Entschädigung erhalten", schrieben sie. "Wie informativ das Preissystem ist, hängt von der Anzahl der informierten Personen ab."
Das bedeutet, wenn Marktteilnehmer Nachrichten aufmerksam machen und Zeit, Mühe und Geld für Recherchen aufwenden und Analyse, dann können Märkte informationseffizient sein, obwohl mit ihrer Herstellung einige Kosten verbunden sind so. Dies impliziert jedoch auch, dass eine der wichtigsten Erkenntnisse aus der EMH und dem Konzept der informationseffizienten Märkte fehlerhaft ist; nämlich, wenn mehr Anleger passive Anlageinstrumente wählen und es versäumen, sich eigene zu beschaffen Informationen, um Anlageentscheidungen zu treffen, dann können sie den Markt weniger informativ gestalten effizient. Je weniger Personen über preistreibende Angelegenheiten informiert sind, desto weniger effizient wird der Markt sein.